作為一家地域品牌起家的傳統(tǒng)企業(yè)，桃李面包這幾年的發(fā)展可謂“一路開掛”，上市四年市值逼近300億元人民幣。今年第三季度實(shí)現(xiàn)收入15.6 億元，同增 15.2%，仍保持較快增長(zhǎng)。

從區(qū)域看，桃李面包前三季度成熟市場(chǎng)華北、東北分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.6億元、20.0億元；新市場(chǎng)華東、華南實(shí)現(xiàn)收入8.4億元、2.7億元；西南、西北市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入4.8 億元、3.0億元。從產(chǎn)品看，面包類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入40.0 億元，仍然是“頂梁柱”；月餅類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 1.1 億元，成為一大亮點(diǎn)；此外，粽子類產(chǎn)品收入也達(dá)到1057.0萬元。

預(yù)計(jì)明年武漢工廠投產(chǎn)及部分地區(qū)改擴(kuò)建產(chǎn)線投產(chǎn)后，桃李面包的產(chǎn)能壓力將有所緩解，預(yù)計(jì)收入仍能保持較快增長(zhǎng)。

利潤(rùn)：凈利率未達(dá)預(yù)期，或因應(yīng)對(duì)競(jìng)品挑戰(zhàn)

單看第三季度，桃李面包實(shí)現(xiàn)收入15.6 億元，同增 15.2%；歸母凈利潤(rùn) 2.0 億元，同降0.2%。收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略低預(yù)期，這或與應(yīng)對(duì)競(jìng)品的挑戰(zhàn)有關(guān)。

2018年，達(dá)利正式推出美焙辰入局短保市場(chǎng)，讓短保面包市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局再次發(fā)生變化。從長(zhǎng)期來看，這有利于在全國范圍內(nèi)提高消費(fèi)者教育程度，做大短保市場(chǎng)規(guī)模。目前中國短保面包雖然競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，但尚未達(dá)到擠壓競(jìng)爭(zhēng)階段。

雖然桃李面包“供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)+渠道壁壘”的優(yōu)勢(shì)依舊明顯，但應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加大投放及跑馬圈地、渠道下沉帶來門店費(fèi)用及配送服務(wù)費(fèi)等均有所增加，這些都對(duì)凈利率帶來一些影響。

布局：產(chǎn)能壓力緩解，全國化擴(kuò)張?zhí)崴?/p>

截至2018年6月30日，桃李面包已在全國17個(gè)區(qū)域建立了生產(chǎn)基地，在全國市場(chǎng)建立了20多萬個(gè)零售終端。而上市之前，2015年6月30日，這兩個(gè)數(shù)字分別是14個(gè)中心城市和8萬多個(gè)零售終端。

展望未來，桃李面包武漢工廠一期（預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1萬噸+）及山東工廠（預(yù)計(jì)含替代產(chǎn)能約3萬噸，實(shí)際產(chǎn)能凈增加1萬噸+）將于明年初投產(chǎn)，短期產(chǎn)能瓶頸問題將持續(xù)緩解。此外，公司沈陽、江蘇生產(chǎn)基地項(xiàng)目按計(jì)劃建設(shè)中；桃李面包可轉(zhuǎn)債已發(fā)行完畢，未來將加碼四川、青島、浙江等地區(qū)產(chǎn)能建設(shè)，全國化擴(kuò)張有序推進(jìn)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，桃李面包2019-2021年收入有望達(dá)到57億、67億、79億，仍將保持“開掛”態(tài)勢(shì)。