匯源果汁是由中國匯源果汁集團(tuán)生產(chǎn)的一系列果汁產(chǎn)品，“匯源果汁”是中國果汁行業(yè)知名品牌。近日匯源果汁又換帥了?？战当鴧菚赠i出任該公司行政總裁。

一直以來，匯源果汁管理層的頻繁變更被業(yè)內(nèi)所詬病，而此次，在匯源果汁因涉嫌違規(guī)、停牌至今的情況下，新官上任，能否給動(dòng)蕩的企業(yè)帶來一番好辰光，值得期待。其能否祭出三把火，穩(wěn)坐中軍帳，同樣引發(fā)外界關(guān)注。

涉嫌違反上市條例，停牌至今

7月16日，匯源果汁對(duì)外發(fā)布公告稱，委任吳曉鵬為行政總裁，負(fù)責(zé)集團(tuán)整體管理及日常運(yùn)營工作。

資料顯示，吳曉鵬于2018年6月加入?yún)R源果汁，2016年11月至2018年3月曾任蘇州金螳螂企業(yè)集團(tuán)有限公司聯(lián)席總裁。2005年7月至2016年11月，任中國五礦集團(tuán)多個(gè)職位，包括董事、副總經(jīng)理及財(cái)務(wù)總監(jiān)等。匯源果汁在公告中強(qiáng)調(diào)，“吳曉鵬在內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)金融、企業(yè)管理等方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。”

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，吳曉鵬有著國資方面的工作經(jīng)驗(yàn)背景，因此對(duì)于匯源果汁的現(xiàn)狀會(huì)起到較好的支撐作用。

事實(shí)上，匯源果汁正因涉嫌違反香港上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報(bào)、股東批準(zhǔn)及披露的條款，自4月3日起停牌至今。這也觸發(fā)連鎖反應(yīng)，其2017年年報(bào)的發(fā)布一直延期。在此敏感時(shí)節(jié)，有著財(cái)務(wù)背景的吳曉鵬上位匯源果汁，背后原因耐人尋味。

今年3月29日，匯源果汁對(duì)外披露，在2017年8月15日至2018年3月29日期間，該公司向集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料提供短期貸款，以便后者應(yīng)付臨時(shí)營運(yùn)資金需要及還債。此次貸款已出借資金42.82億元，現(xiàn)已全數(shù)償還（包括應(yīng)計(jì)利息），同時(shí)根據(jù)貸款協(xié)議的貸款安排已終止。

匯源果汁在公告中表示，因上述交易直接或間接引致或可能引致公司部分融資票據(jù)的若干違約及違約事件，該公司已上述違約（及潛在違約）向上述融資票據(jù)相關(guān)方正式申請(qǐng)豁免。值得注意的是，公告中指出，該協(xié)議于2017年8月15日起追溯生效，簽訂日期為2018年3月29日。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，上述情況雖然是關(guān)聯(lián)企業(yè)授信，但是按照國內(nèi)現(xiàn)行的法律法規(guī)，國內(nèi)企業(yè)貸款通常需要通過合法金融機(jī)構(gòu)獲得，而匯源果汁是香港紅籌上市企業(yè)，從注冊(cè)地角度來看屬于境外公司，因此不排除由于這一跨境信貸不符合現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定或窗口指導(dǎo)而導(dǎo)致出現(xiàn)嚴(yán)重合規(guī)漏洞。

“貸款協(xié)議中追溯貸款期限說明當(dāng)初雙方?jīng)]有正規(guī)協(xié)議開始了借貸，對(duì)于上市公司而言也存在合規(guī)問題。而且補(bǔ)充了協(xié)議，卻又很快撤銷協(xié)議，并爭取豁免，說明這一貸款不僅僅是沒有協(xié)議的問題，可能合規(guī)的嚴(yán)重性超出預(yù)期，這些都是可能無法通過外部審計(jì)、延遲發(fā)布年報(bào)的原因。”沈萌說。

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊也告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，此番涉嫌違規(guī)、停牌、高層變動(dòng)，必然將會(huì)對(duì)匯源果汁的業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。

對(duì)此，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者聯(lián)系匯源果汁相關(guān)工作人員，但是截至發(fā)稿，并未獲得相應(yīng)回復(fù)。

下調(diào)評(píng)級(jí)，匯源果汁融資成本或增加

由于匯源果汁一直未能復(fù)牌，也引發(fā)行業(yè)內(nèi)極大的關(guān)注。

6月11日，匯源果汁發(fā)布公告披露復(fù)牌條件，其中包括，港交所要求匯源果汁對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查、進(jìn)行獨(dú)立的內(nèi)部控制評(píng)估，及公布所有未有的財(cái)務(wù)業(yè)績。

匯源果汁在公告中稱，復(fù)牌條件而言，董事會(huì)已成立由獨(dú)立非執(zhí)行董事組成的獨(dú)立董事委員會(huì)，以調(diào)查(其中包括)與相關(guān)貸款及公司內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)有關(guān)的事宜，以及讓獨(dú)立董事委員會(huì)有權(quán)力及權(quán)限代表該公司委聘(其中包括)一名專業(yè)法證會(huì)計(jì)師及內(nèi)部監(jiān)控顧問，協(xié)助獨(dú)立董事委員會(huì)的調(diào)查工作。

但是資本市場對(duì)匯源果汁未來的不確定性依然抱有疑慮。

6月13日，信用評(píng)級(jí)公司穆迪發(fā)表報(bào)告指出，由于擔(dān)心港交所提出的條件將延長匯源果汁停牌時(shí)間，并導(dǎo)致資金鏈緊張，因此將其信用評(píng)級(jí)下調(diào)3級(jí)至Caa1?！叭绻麉R源長期停牌，可能令其違反某借方該公司貸款提供的有條件豁免條款，而違背條款又將使有關(guān)借方有權(quán)催收貸款，嚴(yán)重破壞匯源的流動(dòng)性?！?/p>

緊接著，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也發(fā)表報(bào)告指出，將匯源果汁長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)及高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)由“B”下調(diào)至“CCC+”?；葑u(yù)表示，對(duì)評(píng)級(jí)予負(fù)面評(píng)級(jí)觀察是基于公司或未能滿足其1.8億歐元有條件豁免銀團(tuán)貸款的條款，或會(huì)導(dǎo)致公司需加快繳付貸款，而公司可能未有足夠流動(dòng)性應(yīng)對(duì)債務(wù)還款。

沈萌認(rèn)為，機(jī)構(gòu)調(diào)低評(píng)級(jí)將會(huì)增加企業(yè)的融資成本，也意味著在一定程度上，資本市場并不看好匯源果汁的發(fā)展。

7月12日，深交所發(fā)布公告稱，因恒生綜合小型股指數(shù)成份股調(diào)整，將匯源果汁調(diào)出港股通股票名單。

事實(shí)上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者了解到，在4月19日匯源果汁發(fā)布的公告中提及，該公司已有關(guān)融資文件的違約(及可能違約)申請(qǐng)豁免，該等融資文件與該公司向相關(guān)訂約方借入的1.8億歐元銀團(tuán)貸款及該公司發(fā)行的若干可換股債券有關(guān)。目前，該公司已向銀團(tuán)貸款項(xiàng)下的相關(guān)銀行取得有關(guān)豁免。

但是，根據(jù)銀團(tuán)貸款自銀行取得的豁免將受限于下列條件之一，即匯源果汁于2018年6月29日前恢復(fù)買賣。顯而易見，當(dāng)下該條件并未滿足。

有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這也意味著匯源果汁的豁免取消了，不排除匯源果汁有其它更嚴(yán)重的事情需要面對(duì)，因此對(duì)企業(yè)來講，豁免不是目前最需要關(guān)注的事情。

沈萌進(jìn)一步指出，匯源果汁目前應(yīng)該是在尋求復(fù)牌的方案，按照一般情況來看，匯源果汁需要上述涉嫌違規(guī)事宜的相關(guān)責(zé)任人和法律問題，做出明確的解釋和回答。

高層頻頻變動(dòng)，經(jīng)銷商屢成炮灰

除了上述涉嫌違規(guī)事件，此次吳曉鵬的空降，也再次觸及匯源果汁高層頻繁調(diào)整的問題。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者了解到，匯源果汁成立于1992年，創(chuàng)始人朱新禮帶領(lǐng)企業(yè)一路成，長為中國的“果汁大王”，2005年，匯源果汁在香港上市。2008年前后，可口可樂曾欲以24億美元、近2倍溢價(jià)，收購匯源果汁。然而由于商務(wù)部的一紙否決，匯源果汁的命運(yùn)也由此發(fā)生了翻天覆地的改變。當(dāng)年，公司凈利潤便出現(xiàn)大幅下滑。近年來，匯源果汁的營收雖然呈現(xiàn)上揚(yáng)，但是凈利潤始終維持低位。其2014年-2016年凈利潤分別為-1.26億元、-2.29億元、0.13億元，2017年未受審核的凈利潤為1.35億元。

同時(shí)，匯源果汁一向?yàn)闃I(yè)內(nèi)詬病的“家庭式管理”弊端頻現(xiàn)，甚至被曝出朱新禮親屬涉嫌利用匯源果汁的廣告業(yè)務(wù)牟取巨額利潤的丑聞。

受此影響，一向以家族化管理為主的匯源果汁，在2013年進(jìn)行調(diào)整，朱新禮辭去總裁一職，由前李錦記醬料集團(tuán)CEO蘇盈福接替行政總裁一職，開始“去家族化”的嘗試。然而僅一年后，蘇盈福便辭任。

2014年4月，前百事大中華區(qū)飲料運(yùn)營副總裁梁家祥出任匯源果汁高級(jí)副總裁，全面負(fù)責(zé)生產(chǎn)運(yùn)營。9月，原常務(wù)副總裁于洪莉任職執(zhí)行總裁。

有消息稱，2017年，崔現(xiàn)國成為匯源果汁新任執(zhí)行總裁，今年6月，悄然離職。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者為此致電匯源果汁多位工作人員，但多已離任相關(guān)職務(wù)，因此崔現(xiàn)國的情況尚未得到證實(shí)。

一位熟悉企業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，朱新禮喜歡創(chuàng)新，愿意接受新事情，但是他對(duì)于創(chuàng)新的做法是直接高層換血，無論是業(yè)績不好，還是面對(duì)行業(yè)競爭壓力，都通過創(chuàng)新即換高管來解決。“換了一個(gè)又一個(gè)，用一個(gè)帶有新想法的總經(jīng)理，替換掉原來的那個(gè)。某種意義上來講，公司的總經(jīng)理始終是朱新禮?！?/p>

頻繁的高層變動(dòng)，直接影響到銷售團(tuán)隊(duì)和渠道的穩(wěn)定性。一位從匯源果汁離職的工作人員告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，隨著蘇盈福的離職，當(dāng)時(shí)他帶來的團(tuán)隊(duì)也幾乎都離開了。

曾擔(dān)任匯源集團(tuán)藍(lán)貓?zhí)詺怙嬈芳八铀嬈酚邢薰靖笨偛?、現(xiàn)任溫和王酒業(yè)總經(jīng)理的肖竹青也印證了這種說法，他表示，由于高層不穩(wěn)定，公司政策持續(xù)性非常差?！靶鹿俨焕砼f政，上一任對(duì)經(jīng)銷商的承諾無法履行，使得經(jīng)銷商很受傷，每次換帥，都有一批經(jīng)銷商成為炮灰，企業(yè)也白白耗費(fèi)了精力和資金?！?/p>

肖竹青認(rèn)為，匯源果汁近年新品導(dǎo)入并不理想，此前其與中石化易捷的合作也不愉快。而且近年來果汁環(huán)境發(fā)生變化，以前做好廣告?zhèn)鞑?，掌握批發(fā)市場和酒店渠道可以做好銷售，但現(xiàn)在新零售的出現(xiàn)，以及更多品牌進(jìn)入，都對(duì)匯源果汁提出考驗(yàn)。

這些對(duì)于新帥吳曉鵬都是挑戰(zhàn)，不僅要應(yīng)付市場變化帶來的業(yè)務(wù)層面的挑戰(zhàn)，更要面臨內(nèi)部頻繁人事變動(dòng)帶來的考題，是短期內(nèi)改善匯源果汁業(yè)績提升企業(yè)發(fā)展基本面以求得長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略，還是以長期可行的規(guī)劃來賭計(jì)劃的長期可持續(xù)性，是其不得不考慮的。

據(jù)今年4月份匯源果汁發(fā)布的2017年度未經(jīng)審核財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年匯源果汁實(shí)現(xiàn)營收53.82億元，毛利22.23億元。

朱丹蓬認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)角度來看，匯源果汁的運(yùn)營比往年有所進(jìn)步，除了政府輸血之外，自身造血功能也在發(fā)展，整體來說比往年利好。

以上是對(duì)匯源果汁涉嫌違規(guī)上市條例，停牌至今新帥來臨的相關(guān)新聞，徐雄俊也指出，近年果汁行業(yè)發(fā)展緩慢，匯源果汁的高層調(diào)整頻繁，受此影響業(yè)績表現(xiàn)不佳。不過目前匯源果汁也在進(jìn)行調(diào)整和提振，主打“安全健康”概念，以此擴(kuò)大果汁的品類效益。