蒙牛發(fā)布的2019年年報(bào)顯示，全年?duì)I收即將觸及800億，歸母凈利潤(rùn)41億元，同比增長(zhǎng)近40%。伊利、蒙牛一直維持雙雄賽跑局面，近年來伊利從規(guī)模上一直領(lǐng)先，蒙牛的追逐之旅也一直持續(xù)。2019年，蒙牛賣掉君樂寶等操作都備受市場(chǎng)矚目。

2020年，蒙牛資本運(yùn)作依然是行業(yè)的焦點(diǎn)：先是與妙可藍(lán)多簽訂戰(zhàn)略協(xié)議到增資擴(kuò)股其子公司，以及現(xiàn)身與自己年報(bào)一前一后發(fā)布的妙可藍(lán)多的定增預(yù)案。根據(jù)預(yù)案顯示，蒙牛將以3.15億元認(rèn)購(gòu)妙可藍(lán)多2078萬股。但蒙牛與妙可藍(lán)多之間的相互吸引或許更早一些。

3年半前就已結(jié)緣 一個(gè)季度蒙牛豪擲7.45億

2020年以來蒙牛迅速對(duì)A股“奶酪第一股”妙可藍(lán)多展開了行動(dòng)，先是出資2.87億收購(gòu)妙可藍(lán)多5%的股份，緊接著又以4.58億元購(gòu)買了妙可藍(lán)多子公司吉林科技42.9%股份。

公告顯示，截至3月27日蒙牛已經(jīng)完成了妙可藍(lán)多5%的股份過戶以及向子公司吉林科技完成4.58億元轉(zhuǎn)賬。也就是說截止目前為止蒙牛已經(jīng)為妙可藍(lán)多真金白銀的掏出了7.45億元。蒙牛與妙可藍(lán)多的淵源并不是從2020年開始的，而早在三年半前就開始了。

2016年6月7日，在妙可藍(lán)多（尚未更名，彼時(shí)證券簡(jiǎn)稱為“華聯(lián)礦業(yè)”）走上資本之路的第一版定增方案中蒙牛就曾現(xiàn)身，蒙牛擬認(rèn)用1億元認(rèn)購(gòu)妙可藍(lán)多1272.26萬股，而定增的募集資金用來項(xiàng)目擴(kuò)建以及向奶酪產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

也就是說，從妙可藍(lán)多最初涉及奶酪產(chǎn)業(yè)開始，蒙牛就參與其中。但在一年后的定增預(yù)案二次修訂稿中，蒙牛的身影卻消失不見了。定增方案幾經(jīng)修改卻最終沒能夠通過證監(jiān)會(huì)的審核。因此，妙可藍(lán)多這幾年向奶酪行業(yè)的各項(xiàng)收購(gòu)和改進(jìn)的業(yè)務(wù)主要通過借貸來完成。

定增股價(jià)翻1倍有余 至Q3有息負(fù)債近12億

三年半后，蒙牛的資金開始快速的注入妙可藍(lán)多，而如今妙可藍(lán)多單股價(jià)格足足比之前貴了一倍有余。相較于2018年收盤價(jià)的7.67元/股，僅2019年妙可藍(lán)多的股價(jià)上漲了90.09%。2020年至今股價(jià)再度上漲近55%，股價(jià)最高更是高達(dá)23.48元/股。也就是說，從2019年初至今的一年三個(gè)月里，妙可藍(lán)多股價(jià)增長(zhǎng)了近200%?？傮w來說，妙可藍(lán)多的營(yíng)收增長(zhǎng)雖然并不穩(wěn)定，但整體趨勢(shì)還是不錯(cuò)。2017年?duì)I收增長(zhǎng)91.96%，但2018年增長(zhǎng)率跌到24.82%。雖然自2016年以來，妙可藍(lán)多的整體營(yíng)收增長(zhǎng)率喜人，但盈利情況并不盡如人意，2018年凈利潤(rùn)0.12億元，2019年前三季度凈利潤(rùn)也僅0.11億元。

定增計(jì)劃一直不能落地，但對(duì)奶酪產(chǎn)業(yè)的布局卻一刻不能停息，妙可藍(lán)多對(duì)于資金的需求必然急迫，自2016年開始妙可藍(lán)多的有息負(fù)債便大幅增加。2016年，妙可藍(lán)多的短期借款高達(dá)5.95億元，至2017年短期借款數(shù)額又回落至2.19億元，與此同時(shí)公司長(zhǎng)期負(fù)債飆升至8.68億元，主要流向新擴(kuò)張的奶酪等子公司。

截至2018年末，妙可藍(lán)多有息負(fù)債總額并沒有太大變化，結(jié)構(gòu)卻變化較大。其中，長(zhǎng)期借款大幅下降，這是因?yàn)樵疽还P劃歸為長(zhǎng)期借款的信托渠道資金即將于2019年12月到期，金額達(dá)4.49億元。一旦到期沒有后續(xù)資金補(bǔ)充，妙可藍(lán)多的運(yùn)營(yíng)資金必然會(huì)受到較大影響，截至2019年第三季度妙可藍(lán)多的賬面貨幣資金也僅有5.38億元，難以覆蓋其短期借款及一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款。

禍不單行，2019年12月20日上交所向妙可藍(lán)多發(fā)布問詢函，問詢函所涉及問題依然是妙可藍(lán)多的資金問題：公司控股股東柴琇及關(guān)聯(lián)方在2019年3月至5月期間非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金2.395億元。隨后妙可藍(lán)多發(fā)布致歉函，并表示資金占用方已經(jīng)向吉林科技?xì)w還了上述上市2.395億元，并支付了資金占用費(fèi)990.99萬元。但致歉無用，披露定增預(yù)案的同天，妙可藍(lán)多及相關(guān)責(zé)任人柴琇等人收到了證監(jiān)局的警示函。

如今吉林科技已經(jīng)收到蒙牛的增資擴(kuò)股的注資，從一定程度上緩解公司體系內(nèi)的資金問題。值得注意的是，無論是股東的資金占用還是向蒙牛增資擴(kuò)股，這些資金往來均是通過吉林科技完成的。

奶酪行業(yè)尚處培育期 妙可藍(lán)多未來砸錢要靠蒙牛

除了在資本市場(chǎng)上早就擁有合作意愿，妙可藍(lán)多近年來也承接有蒙牛的奶酪代加工業(yè)務(wù)，其中2018年度代加工金額為424.45萬元、2019年度代加工金額為1，615.52萬元。也就是說，自妙可藍(lán)多在奶酪行業(yè)快速前進(jìn)，蒙牛與妙可藍(lán)多之間的關(guān)聯(lián)從各方面開始深化。

奶酪是國(guó)內(nèi)乳制品中一個(gè)尚待大力開發(fā)的分支，雖然中國(guó)人均奶酪制品消費(fèi)量遠(yuǎn)低于西方國(guó)家，甚至僅相當(dāng)于日本的八分之一，但國(guó)內(nèi)奶酪消費(fèi)并未進(jìn)入爆發(fā)期，每年市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率不足20%，尚屬于培育期。

除此之外，奶酪市場(chǎng)中進(jìn)口品牌認(rèn)可度較高。截止2018年國(guó)內(nèi)奶酪零售市場(chǎng)品牌中進(jìn)口品牌占比超過50%，而百吉福更是一家獨(dú)大，全國(guó)市場(chǎng)占有率超過了四分之一。如今蒙牛準(zhǔn)備開始大力扶植妙可藍(lán)多，不但要面對(duì)國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)，同樣要與伊利、三元、光明等國(guó)內(nèi)孤品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額。2019年6月，伊利收購(gòu)了新西蘭第二大乳企Westland以豐富并增加自己在羊乳、奶酪方面的產(chǎn)品和資源。

對(duì)于妙可藍(lán)多這樣的新興品牌，新浪財(cái)經(jīng)曾在2019年9月《靠廣告和大IP砸出爆品，妙可藍(lán)多能否撐起60億市值？》一文中指出，妙可藍(lán)多一路擴(kuò)張中伴隨著公司銷售費(fèi)用大漲，想打造好一個(gè)全新的消費(fèi)類品牌IP，廣告等費(fèi)用只會(huì)投入越來越多。

截止2019年Q3，妙可藍(lán)多的銷售費(fèi)用就已經(jīng)達(dá)到了2.02億元與2018年全年幾乎持平。原本妙可藍(lán)多現(xiàn)金流相對(duì)比較吃緊，影響繼續(xù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，如今傍上了蒙牛，短期或許不用為銷售費(fèi)用發(fā)愁了。蒙牛2019年全年廣告及宣傳費(fèi)用就砸了近85億元，占其營(yíng)收比例10.8%。

2019年蒙牛操作猛如虎 與妙可藍(lán)多能否實(shí)現(xiàn)協(xié)同

回顧蒙牛投資布局，多年來蒙牛在收購(gòu)的路上一路狂奔：2010年收購(gòu)君樂寶，2013年控股雅士利，2016年收購(gòu)多美滋，2017年控股現(xiàn)代牧業(yè)，2018年出售中國(guó)圣牧。2020年開年，蒙牛就迅速的完成了妙可藍(lán)多的戰(zhàn)略合作和一系列的增資入股。

2019年，蒙牛連賣帶買對(duì)自己的奶粉業(yè)大刀闊斧的重新布局，先是以對(duì)價(jià)40.11億元出售了資質(zhì)較好的奶粉品牌君樂寶51%的股份，獲得稅前收益34.29億元，隨后快速以7.11億元收購(gòu)了澳大利亞奶粉品牌貝拉米。

但旗下另一奶粉品牌雅士利在2019年一口氣計(jì)提商譽(yù)減值22.99億元，奶粉產(chǎn)品更是虧損18.76億元。不同于君樂寶發(fā)展的蒸蒸日上，雅士利自從被蒙牛入手后業(yè)績(jī)不斷下滑。因此雖然賬面上蒙牛因賣了君樂寶賺了錢，但從產(chǎn)品布局上來看蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)或短期在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

而此次牽手妙可藍(lán)多，蒙?；蛟S急需在奶酪方面有所突破。妙可藍(lán)多定增預(yù)案上顯示，公司本次非公開發(fā)行募集資金全部用于奶酪生產(chǎn)加工項(xiàng)目的投資建設(shè)，預(yù)計(jì)全部項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司奶酪產(chǎn)品產(chǎn)能將新增5.5萬噸/年，并實(shí)現(xiàn)3個(gè)奶酪產(chǎn)品大類（包括原制奶酪、再制奶酪、奶酪休閑食品）以及多個(gè)奶酪產(chǎn)品小類的優(yōu)化布局；本次戰(zhàn)略合作項(xiàng)目及非公開發(fā)行項(xiàng)目完成后，上市公司將打造中國(guó)最大的奶酪生產(chǎn)基地之一。