2019年7月，頂著“互聯(lián)網(wǎng)零食第一股”光環(huán)的三只松鼠（300783.SZ）登陸資本市場，至今上市不到一年。

4月9日晚，三只松鼠發(fā)布一季度業(yè)績預告稱，報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元至2.1億元，同比下降15.76%至28.6%。

此前發(fā)布的2019年業(yè)績快報也顯示，三只松鼠在營收達到101.94億元，同比增長45.61%的情況下，凈利潤卻同比下降17.8%。

三只松鼠商品 圖片來源：每經(jīng)記者 劉洋 攝

4月10日，三只松鼠股價大跌7.25%。

面對營收高速增長，凈利潤卻出現(xiàn)大幅下滑的局面，三只松鼠亦在尋找著新的改變。4月2日，三只松鼠曾發(fā)布公告稱擬使用自有資金設立4家全資子公司，該舉措被市場解讀為業(yè)務拓展，尋求新的增長點。

2019年收入跨過百億門檻，凈利卻下滑

三只松鼠在解釋一季度業(yè)績變動原因時稱，報告期內(nèi)，公司持續(xù)推動產(chǎn)品升級、加強市場推廣及全渠道并進策略，雖受到全國新冠疫情的影響，但公司通過多種舉措保障了經(jīng)營業(yè)務的穩(wěn)步提升，一季度營收同比實現(xiàn)一定增長；同時由于疫情影響，公司線下業(yè)務因客流不足導致營收大幅下降，線上業(yè)務因交通因素也產(chǎn)生了一定的影響，導致銷售費用及固定費用攤銷攀升，影響一季度凈利潤同比下降。

三只松鼠早前發(fā)布的2019年業(yè)績快報顯示，2019年全年實現(xiàn)營業(yè)收入101.94億元，同比增長45.61%。上市第一年，三只松鼠取得了營收超百億元的成績，但陷入了增收不增利的窘境。

據(jù)業(yè)績快報顯示，2019年三只松鼠的兩個主要利潤指標同比出現(xiàn)了不同程度的下滑。業(yè)務期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)利潤3.1億元，較上年同期減少21.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.5億元，較上年同期減少17.80%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

三只松鼠之前表示，凈利潤下滑是由于費用上升所致。報告期內(nèi)，三只松鼠通過產(chǎn)品升級、加強市場推廣及全渠道并進等策略以獲取新用戶及擴大市場占有率，這些舉措促進營業(yè)收入大幅增長的同時，費用也隨之上升，以致凈利潤同比下滑。

三只松鼠成長于電商紅利時期，而代工模式下，三只松鼠的毛利率一直被投資者所關注。招股書數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠2016年至2018年毛利率分別為30.20%、28.92%、28.25%，呈逐年下降趨勢。

在電商紅利逐漸消失的情況下，三只松鼠毛利率下跌、費用卻攀升，在一定程度上限制了公司凈利潤的增長。

擬試水寵物用品市場

4月2日晚間，三只松鼠發(fā)布公告稱，擬使用自有資金設立4家全資子公司，其中安徽養(yǎng)了個毛孩寵物食品有限公司經(jīng)營范圍包括研究，開發(fā)，銷售寵物食品、寵物用品、寵物保健品。

據(jù)《2019年中國寵物行業(yè)白皮書》顯示，2019年全國犬貓數(shù)量達9915萬只，同比增幅達8.4%。2019年中國城鎮(zhèn)寵物犬貓消費市場規(guī)模高達2024億元，其中寵物犬消費市場規(guī)模為1244億元，同比增長17.8%；寵物貓市場規(guī)模為780億元，同比增長19.6%。

同時，在目前國內(nèi)寵物食品市場中，消費者的進口品牌傾向比較明顯。據(jù)報告顯示，41.06%的寵物飼主在選擇寵物干糧時傾向于選擇進口品牌，國產(chǎn)品牌仍具備較大的發(fā)展空間。

就設立全資子公司，試水寵物消費市場一事，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者近日從三只松鼠董秘辦工作人員處了解到，三只松鼠擬以新的子品牌的形式試水寵物市場。記者注意到，據(jù)中國商標網(wǎng)顯示，三只松鼠今年申請注冊了“養(yǎng)個毛孩”、“養(yǎng)只毛孩”等寵物食品類別的商標。

“目前子公司的設立是有一個大體的方向，后續(xù)會進行披露。”相關工作人員還表示，“子公司的成立是為了后期打基礎”，至于后續(xù)相關產(chǎn)品是采用代工產(chǎn)品模式還是自主生產(chǎn)模式，該工作人員則表示目前尚不清楚。

著名戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認為，目前中國寵物市場規(guī)模大，且品牌的集中度不高，是一個不錯的市場品類，但盲目多元化經(jīng)營會有風險。三只松鼠的主業(yè)，休閑食品、堅果仍然有很大的市場規(guī)模，聚焦主業(yè)或更為穩(wěn)妥。

徐雄俊還認為，比起以主品牌開展新業(yè)務的方式來說，三只松鼠以設立新的子品牌的形式試水新市場能夠規(guī)避不少風險。

對于三只松鼠擬試水寵物消費市場一事，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，在中國寵物市場持續(xù)增長的節(jié)點，三只松鼠依托于自己的平臺效應、品牌效應，切入寵物市場，從整體上來看，是可行的，具備一定的想象空間。但從實際運營上來說，仍然存在不少挑戰(zhàn)。所謂隔行如隔山，如何運用自身優(yōu)勢切入寵物市場，對三只松鼠的團隊、體系、人才和運營提出了更高的要求。

4月10日，三只松鼠股價大跌7.25%。2020年至今，三只松鼠股價累計漲幅為11.95%，作為對比，同行業(yè)的洽洽食品今年累計漲幅44.69%，今年上市的良品鋪子累計漲幅221.94%。