無限的遠方，無數的人們，都與我有關。這是魯迅的情懷。

世界上有兩種人，一種是喝牛奶的人，一種是不喝牛奶的人，而我致力于將這兩種人變?yōu)橐环N——享受牛奶營養(yǎng)與健康的人。讓世界共享健康，這是伊利的情懷。

天下智謀之士所見略同。但比起簡單的情懷，風云君認為，實力的加持才是更重要的。

2020年4月28日，伊利股份（600887.SH）發(fā)布2019年報。情懷背后的實力如何呢？交出了怎樣的成績單呢？風云君時間帶各位去分析一番。

一、實干者成：蟬聯亞洲乳業(yè)，實現百億級增長

1、對比同行：繼續(xù)蟬聯亞洲乳業(yè)

根據公開信息統(tǒng)計，2019年，伊利股份的整體業(yè)績仍穩(wěn)居行業(yè)前列，繼續(xù)蟬聯亞洲乳業(yè)，這一記錄伊利已經連續(xù)保持了六年。

對于業(yè)績“”的寶座，我們先看看外部專業(yè)機構的數據。

根據BrandZ發(fā)布的“2019年具價值中國品牌100強”榜單，伊利獲得了Brand Finance發(fā)布的全球具發(fā)展?jié)摿Φ娜槠菲放茦s譽，位列食品和乳品排行榜名，這一記錄也已經連續(xù)保持七年。

根據凱度消費者指數報告，全國九成家庭選擇“伊利”。這表明伊利已經成為了國內消費者選擇多的品牌。

還有一家叫做尼爾森的機構，也為此提供了一些數據：

2019年，伊利旗下的代表產品之一——金典有機常溫液態(tài)奶的零售額市占份額達到45.7%，在對應的細分市場中位居首位。

2019年，伊利常溫液態(tài)類乳品的市場滲透率達到了84.3%，較上年同期提升了1.9個百分點。這在一定程度上得益于其市場下沉策。截至2019年末，伊利擁有103.9萬家鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網店，較上年末提升了8.0%。

另外，就整個液態(tài)類乳品來看，2019年，伊利的零售額也繼續(xù)增長，實現了32.4%的市占份額。

2、對比自身：營收規(guī)模突破900億

當然，除去外部專業(yè)機構的數據支持，伊利自身交出的成績單也擔得起業(yè)績“”的寶座。

2019年，伊利實現營業(yè)總收入902.23億元，同比增長了13.41%。從值來看，2019年，伊利股份的收入規(guī)模邁入了900億大關，這要歸功于營收連續(xù)超百億級的增長速度。

2019年，伊利實現凈利潤69.51億元，同比增長了7.73%。不夸張地說，即使將這一利潤數字與其他公司的營業(yè)收入作對比，被碾壓的上市公司也不在少數。

根據年報，2019年，伊利實現基本每股收益1.15元/股，比上年同期增長了8.49%，扣除非經常性損益后為1.04元/股，比上年同期增長了7.22%；2019年，實現加權平均凈資產收益率26.38%，比上年同期增加了2.05個百分點，扣除非經常性損益后為23.85%，比上年同期增加了1.64個百分點。

看著這份成績單，風云君只能說，伊利確實又朝著情懷更近一步。

二、善謀者遠：著眼可持續(xù)發(fā)展

在古人的智慧里，實干者成只是其一，如要行得遠，還需要深謀遠慮。我們一起來看看伊利又是如何謀大局的。

（一）謀事：伊利即品質

伊利即品質，一直以來，這都是伊利的信條?，F在看來，無論是在資本市場，還是在消費市場，伊利都擔得起“品質”一詞。

1、伊利品質之財務品質

（1）增長動力優(yōu)化

從歷史業(yè)績來看，除去2016年的乳業(yè)寒冬，伊利的營收增速年年都保持在10%以上；其中，2013-2019年期間，營業(yè)收入的復合增長率實現了11.18%。

2019年，伊利實現營收增速13.41%，107.00億元的增長額更是令人敬佩。

風云君注意到，伊利營收增長的動力來源也發(fā)生了變化。

為什么這么說呢？風云君在過去的研究中發(fā)現，營收增長的動力來源越多元，增長態(tài)勢就越穩(wěn)定。增長的動力可進一步分解為數量增長、結構增長、價格增長。

具體來說，結構和價格兩個因素的抗風險能力整體要略高于數量。

自2013年以來，伊利的產品結構優(yōu)化在推動營收增長方面就一直發(fā)揮著重要作用。另外，近兩年，銷售價格這一增長動力開始逐漸恢復，與之相對應，銷量的拉動作用在逐漸降低。

對于這些變化，我們下文繼續(xù)分析。

回到正題，2019年，銷量、產品結構、銷售價格三因素對伊利營收增長的貢獻分別為61.75%、31.43%、7.34%。

營業(yè)收入增長的同時，伊利的凈利潤也沒有落下。從整體增速上看，2013-2019年，扣非歸母凈利潤的復合增長率達到了19.06%。

（2）高端產品占比提升

盈利能力方面，整體來看，自2013年以來，伊利股份的毛利率整體呈現上升趨勢。特別是冷飲產品板塊和收入占比的液體乳板塊。

兩個子版塊毛利率的提升，則是來自產品附加值的提高。2019年，伊利旗下的“金典”“安慕?！薄皶齿p”“金領冠”“巧樂茲”“暢意100%”等高端產品的銷售收入同比增長了22.3%。

（3）花別人的錢做自己的生意

伊利的營運能力，風云君曾這么形容：花別人的錢做自己的生意。

2019年，伊利的應收賬款周轉天數為6.24天，存貨周轉天數為42.20天，而應付賬款周轉天數為63.57天，整體的營業(yè)周期仍為負數。

沒錯，伊利對上下游的議價能力依然強勢。

（4）當年超70%的利潤用來分紅

下面來分析一下伊利的現金質量。

2013-2019年，伊利的收現比一直穩(wěn)定在1.10以上，即使考慮到增值稅因素的影響，也可以說伊利的營業(yè)收入基本都實現了真金白銀的現金流入。

凈現比就更不用多說了，只在2014年明顯偏低，但也是在隨后兩年便迅速追了上來，2017年至今便一直如收現比一般穩(wěn)定。

賺錢又不缺錢的伊利，回饋起眾多投資者來，也是相當的大手筆。

根據年報，2019年，伊利向全體股東每10股派發(fā)現金紅利8.10元，總計分紅49.13億元，占到當年凈利潤的70.86%。

經過這次分紅之后，伊利股份上市之后的累計分紅規(guī)模達到了254.56億元，分紅募資比提高至3.91倍。

啥叫上市公司??？啥叫民族企業(yè)?。渴悄切┧ね嫣茁范暌膊环旨t的鐵公雞嗎？A股要多一些伊利這樣的上市公司，我們的股市能是2800點嗎？

2、伊利品質之產品品質

諺語講，牽牛要牽牛鼻子。

在乳制品行業(yè)，尤其是面向青少年、嬰幼兒的產品，品質是企業(yè)的生命線。而伊利正是牢牢抓住了這一點，致力于生產100%安全、100%健康的乳制品。

根據公開信息，2019年，伊利將原有的質量管理工作戰(zhàn)略從“質量領先3210戰(zhàn)略”進一步升級成“品質領先3310”戰(zhàn)略。

在業(yè)內，伊利的品質“三條線”也頗為出名：

在檢測規(guī)程中，伊利在國標線的基礎上，提升50%的標準，制定了企標線；在企標線的基礎上，又提升20%的標準，制定了內控線，層層設防，牢牢把關；檢驗標準和頻次不僅高于國家標準，也高于歐洲、美洲、大洋洲等很多國家的標準。

這樣的標準，甚至令海外供應商也不禁驚嘆“太苛刻”。

另外，為滿足國內市場對高品質乳品的需求，伊利還在亞洲、歐洲、大洋洲、美洲等地整合全球優(yōu)質奶源資源，與SGS（瑞士通用公證行）、LRQA（英國勞氏質量認證有限公司）和Intertek（英國天祥集團）達成了戰(zhàn)略合作，以期構建和升級全球質量管理體系，并在伊利全球產業(yè)鏈運作和實施。

伊利的創(chuàng)新和研發(fā)，也為產品品質增加了又一層保障。2019年，伊利陸續(xù)推出了“植選”豆乳飲品、“伊刻活泉”火山低溫礦泉水、“伊然乳礦”飲料、“金領冠悠滋小羊”嬰幼兒配方奶粉、“金領冠賽納牧”有機嬰幼兒配方奶粉等健康新品。

自然，所有努力和成果，都離不開資金的支持。2019年，伊利累計發(fā)生研發(fā)費用4.95億元，說實話，這個投入已經超過很多技術性企業(yè)了。

回頭再看，伊利即品質，實在是從布局謀篇之始，便注定了不凡。

（二）謀時：創(chuàng)新賦能全產業(yè)鏈

凡成大事者，講究天時地利人和。

隨著大數據技術的逐漸成熟，伊利也開始探索國內乳液的智能化發(fā)展。

根據公開信息，伊利通過將互聯網及大數據分析技術貫通于養(yǎng)殖、研發(fā)、生產、流通、消費等全產業(yè)鏈，從而實現與消費者的全面互動，滿足差異化需求。

此外，伊利還借助物聯網、大數據及AI等技術，探索在需求洞察、智能制造及供應鏈等方面的可能性。

面對電商渠道的日益興起，伊利在社交電商、O2O電商等新零售銷售渠道方面都有所拓展，獲得了一些新的業(yè)績增長點。

參考公司公告及外部數據，2019年，伊利電商渠道業(yè)務收入較上年增長了49%，母嬰渠道的零售額較上年增長了27.1%，便利店渠道常溫液態(tài)奶業(yè)務的零售額市占份額較上年提高了4.2個百分點。

同時，伊利還構建了鄉(xiāng)鎮(zhèn)村的業(yè)務發(fā)展模式。2019年，伊利服務的線下液態(tài)奶終端網點達到了191萬家，比上年同期增長了9.1%，也帶動常溫液態(tài)奶市場滲透率提高了1.9個百分點。

當然，今年這個情況不得不提一下疫情，也不得不講講企業(yè)的社會責任。面對疫情給世界經濟帶來的危機，伊利卻將其視作一場大考、一次機遇。

面對突如起來的疫情，伊利啟動應急機制，采取“幫上游、穩(wěn)中游、通下游”等舉措，攜手合作伙伴聯合行動，主動擔當起行業(yè)龍頭企業(yè)的社會責任。

此時，伊利全球供應鏈資源協同優(yōu)勢也得到突顯。在疫情之初，伊利就將口罩、護目鏡、消毒液等緊缺性物資，及時送達到全國31個省區(qū)的疫情防控前線，為奮戰(zhàn)在抗疫一線的“守護者”提供了安全保障。

自疫情發(fā)生以來，累計捐贈了2.8億元；向中國紅十字基金會捐贈1,000萬元，專項用于武漢蔡甸火神山醫(yī)院的建設、醫(yī)療物資采購以及一線醫(yī)護人員的防護物資采購等；向終南山院士團隊捐贈500萬元，共同推動健康領域的科技發(fā)展；通過公益戰(zhàn)略聯盟平臺攜手蘇寧、利樂等全球30余家產業(yè)鏈合作伙伴共同抗擊疫情。

（三）謀勢：共建全球健康生態(tài)圈

不善弈者謀子，善弈者謀勢。

在全球化趨勢下，伊利希望能夠與業(yè)內伙伴共建全球健康生態(tài)圈，不僅為帶領中國乳品品牌“走出去”，也為實現互補共享乳業(yè)資源，更為服務消費者。

2019年，伊利通過健康產業(yè)鏈合作機制，攜手全球百余家合作伙伴共建“全球健康生態(tài)圈”，致力于匯聚全球優(yōu)質資源，提高全球乳業(yè)資源保障及風險應急能力。

早在2013年，伊利即在新西蘭南島投資建設了當地的一體化乳業(yè)基地——伊利大洋洲乳業(yè)基地。

為進一步整合全球資源，在2019年，伊利收購了新西蘭第二大乳企Westland、加快印尼生產基地建設、拓展東南亞市場、啟動“伊利現代智慧健康谷”等等，綜合產能達到1,185萬噸/年，全球產業(yè)布局可以說初見雛形。

總結

截至目前，伊利的生產、銷售均已恢復，并遠超行業(yè)水平。根據2019年一季度，伊利實現營業(yè)收入206.53億元，凈利潤11.53億元。凈利潤同比大幅下滑，至于原因，是大家都了然的疫情影響。

而作為行業(yè)龍頭，伊利要做的不只是企業(yè)自身的復工復產，更肩負著推動全產業(yè)鏈的復工復產和有序運作的責任。

面對牧場飼料短缺，牛奶外運困難，口罩、防護服緊缺等眾多問題，伊利積極承擔起行業(yè)龍頭責任，時間籌集抗疫物資支援上游牧場和奶農，提供抗疫指導。

謀事、謀時、謀勢，與其說是創(chuàng)辦企業(yè)，不如說伊利是在創(chuàng)造影響力。

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