光明乳業(yè)（600597.SH）發(fā)布2019年年度報(bào)告。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收225.63億元，同比增長(zhǎng)7.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.98億元，同比增長(zhǎng)45.84%；凈資產(chǎn)收益率9.03%。

光明乳業(yè)在2018年年報(bào)中提出，2019年全年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入215億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.6億元，凈資產(chǎn)收益率6.3%。

從2019年業(yè)績(jī)來看，光明乳業(yè)超額完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，其表示，“本期超額完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃主要原因是公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)、其他乳制品業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?！?/p>

同時(shí)，公司擬按2019年度實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)之5.96%提取法定盈余公積2314.76萬元（提取后法定盈余公積余額為6.12億元，占公司注冊(cè)資本的50%以上），加上年度未分配利潤(rùn)14.48億元，可供分配的利潤(rùn)為18.14億元。公司擬以實(shí)施2019年度權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)向全體股東每股派現(xiàn)金紅利0.13元（含稅）。

民生證券觀點(diǎn)認(rèn)為，光明乳業(yè)2019年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要?dú)w功于控費(fèi)增效策略的實(shí)施。具體來看，光明2019年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比扭虧（2018年Q4虧損0.52億元），主要原因?yàn)椋?019年Q4期間費(fèi)用控制得力，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率有較為明顯的下降；資產(chǎn)減值損失以及營(yíng)業(yè)外收支凈額等損益項(xiàng)同比看有一定的改善。

分產(chǎn)品看，公司液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.02億元，同比增長(zhǎng)11.03%；其他乳制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.87億元，同比增長(zhǎng)15.39%；牧業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收為16.69億元，同比下滑29.93%；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.43億元，同比增長(zhǎng)4.62%。

民生證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)指出，2019年，光明乳業(yè)常溫奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.43億元，同比增長(zhǎng)6.58%，扭轉(zhuǎn)2017年以來連續(xù)下滑的趨勢(shì)。常溫奶重拾正增長(zhǎng)主要?dú)w功于公司2019年對(duì)于常溫產(chǎn)品進(jìn)行的產(chǎn)品改造、品牌重塑以及營(yíng)銷改革。其他乳制品的增量主要來自于新萊特（注：新西蘭新萊特，光明開展海外業(yè)務(wù)的公司）的放量。

分地區(qū)看，上海實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.04億元，同比增長(zhǎng)11.66%；上海以外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入115.48億元，同比增長(zhǎng)0.8%；在新萊特的放量下，境外收入同比增長(zhǎng)19.79%，實(shí)現(xiàn)收入49.48億元。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向界面新聞?dòng)浾弑硎荆啬虡I(yè)務(wù)的回暖帶動(dòng)了光明乳業(yè)2019年整體業(yè)績(jī)的回暖，常溫奶回暖后對(duì)整體業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)有較好的支撐。從地區(qū)來說，以上海為核心的華東地區(qū)仍是光明的業(yè)務(wù)核心區(qū)，之后低溫業(yè)務(wù)方面是光明一個(gè)比較重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，關(guān)鍵看怎么落地。

從研發(fā)投入情況看，2019年，光明乳業(yè)研發(fā)金額為6814.04萬元，較上年同期增加16.45%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為0.3%。

2019年公司整體毛利率31.28%，同比下滑2.04%，主要原因是原奶價(jià)格上升及新萊特低毛利大包粉業(yè)務(wù)放量的稀釋作用。液態(tài)奶和其他乳制品業(yè)務(wù)的毛利率分別同比下降3.81%和3.08%。

值得一提的是，在毛利率普遍下滑的背景下，公司凈利率卻有所提升。民生證券認(rèn)為，主要?dú)w功于銷售費(fèi)用率的下降，2019年公司銷售費(fèi)用率同比下降2.26%，公司2019年開始優(yōu)化空中及地面費(fèi)用投入結(jié)構(gòu)，增加對(duì)于常溫產(chǎn)品空中費(fèi)用投放力度，減少性價(jià)比不高的費(fèi)用投放，從而提升了整體空中及地面費(fèi)用投放效率。

2019年，光明乳業(yè)銷售費(fèi)用共計(jì)48.6億元，同比下降2.7%。其中運(yùn)輸費(fèi)及倉儲(chǔ)費(fèi)10.86億元，同比增長(zhǎng)7.88%；廣告費(fèi)6.49億元，同比下降3.82%；營(yíng)銷及銷售服務(wù)19.67億元，同比下降9.22%。

在新任董事長(zhǎng)濮韶華上臺(tái)后，公司一方面開始收緊費(fèi)用的投放，另一方面調(diào)整費(fèi)用結(jié)構(gòu)，加大對(duì)于常溫奶空中費(fèi)用投放的力度，2019年莫斯利安新代言人為當(dāng)紅明星劉昊然，抓住年輕消費(fèi)群體。

在產(chǎn)品端，針對(duì)莫斯利安常溫酸奶產(chǎn)品老化的問題，光明從口味及包裝兩方面對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)。從渠道端而言，即時(shí)返點(diǎn)兌現(xiàn)疊加嚴(yán)控壓?jiǎn)斡欣谔嵘?jīng)銷商銷售熱情及推動(dòng)渠道的健康發(fā)展。

乳業(yè)專家宋亮向界面新聞?dòng)浾弑硎?，光?019年業(yè)績(jī)向好主要有三方面的原因：

一是光明乳業(yè)大力革新，推出了很多高端產(chǎn)品，特別是在低溫巴氏奶業(yè)務(wù)這塊，2018年推出的高端產(chǎn)品在2019年取得了明顯增長(zhǎng)。

二是光明乳業(yè)在2019年加大了對(duì)不重要業(yè)務(wù)和虧損業(yè)務(wù)的清理，同時(shí)在生乳的原料使用上實(shí)現(xiàn)了成本的降低。

三是在推新品的同時(shí)，光明乳業(yè)加大了渠道的轉(zhuǎn)移，在通路和渠道模式特別是垂直電商以及新超市零售方面加強(qiáng)了突破力度，強(qiáng)化了以上海為中心的華東地區(qū)的業(yè)務(wù)。

不過，進(jìn)入2020年，疫情對(duì)整個(gè)乳制品行業(yè)造成一定影響。光明乳業(yè)亦在年報(bào)中提到，2020年新型冠狀病毒肺炎疫情對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。面對(duì)困難和不確定性，公司已經(jīng)采取多項(xiàng)措施努力將影響降到最低。目前疫情影響尚無法準(zhǔn)確評(píng)估，公司將繼續(xù)密切關(guān)注疫情的發(fā)展情況，動(dòng)態(tài)調(diào)整積極應(yīng)對(duì)。

宋亮分析認(rèn)為，進(jìn)入2020年，受到疫情影響，今年的不確定性比較大。對(duì)光明來說，需繼續(xù)深化渠道建設(shè)，進(jìn)一步提升效率、降低成本，以及加快新市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展，將核心單品繼續(xù)做大。

此外，光明乳業(yè)在年報(bào)中提出2020年全年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入240億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.06億元，凈資產(chǎn)收益率7%。