貨們的力量足以撐起一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息經(jīng)濟(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從2010年到2018年，我國(guó)休閑零食類(lèi)行業(yè)增長(zhǎng)迅速，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.49%，2020年預(yù)計(jì)可達(dá)12984億元，市場(chǎng)的規(guī)模非常大。其中堅(jiān)果炒貨等品類(lèi)由于具有周期長(zhǎng)、易存放等特點(diǎn)，亦是人們閑暇時(shí)間喜愛(ài)的零食，約占全品類(lèi)的15.9%。

而近年來(lái)，一批與堅(jiān)果相關(guān)的企業(yè)迎來(lái)上市潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已上市的企業(yè)包括大家耳熟能詳?shù)那⑶⑹称?、良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)印⑷凰墒?、?lái)伊份、好想你等。食品江湖，向來(lái)是浴血拼殺的戰(zhàn)場(chǎng)，堅(jiān)果炒貨入局者眾多，就意味競(jìng)爭(zhēng)足夠激烈。

近日，良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你（系百草味母公司）紛紛發(fā)布2019年年報(bào)和2020年第一季度財(cái)報(bào)，我們嘗試通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看看究竟誰(shuí)才是零食股的“優(yōu)質(zhì)股”。

“后浪”三只松鼠超越“前浪”？

我國(guó)堅(jiān)果行業(yè)由20世紀(jì)70年代開(kāi)始形成規(guī)模，但是由于當(dāng)時(shí)物流體系和各地口味差異，多以本地化經(jīng)營(yíng)為主。2000年開(kāi)始，以堅(jiān)果為主營(yíng)的產(chǎn)品品牌開(kāi)始逐漸建立，洽洽食品、良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)開(kāi)始成為主導(dǎo)。

2010-2015年，互聯(lián)網(wǎng)滲透率急劇擴(kuò)張，電商模式也成為堅(jiān)果行業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的主要推動(dòng)力量，百草味、三只松鼠等電商品牌強(qiáng)勢(shì)崛起。

就目前來(lái)看，休閑食品消費(fèi)仍以線(xiàn)下渠道為主，占比達(dá)86.8%，但隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”與休閑食品行業(yè)的深度融合，休閑食品線(xiàn)上零售渠道也增長(zhǎng)迅猛，銷(xiāo)售額占比從2013年的2.6%增長(zhǎng)至2018年的13.2%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富

根據(jù)良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你的最新?cái)報(bào)顯示，三家企業(yè)2019全年?duì)I收分別為良品鋪?zhàn)尤赇N(xiāo)售額77.1億，同比增長(zhǎng)20.97%；三只松鼠2019年全年銷(xiāo)售額102億，同比增長(zhǎng)45.3%；好想你全年?duì)I收59.6億，同比增長(zhǎng)20.44%。

僅從營(yíng)收規(guī)模和增速數(shù)據(jù)來(lái)看，三家企業(yè)中，成立于2012年的三只松鼠似乎后來(lái)者居上，而良品鋪?zhàn)樱ǔ闪⒂?006年）、百草味（成立于2003年）這兩位“前輩”都被甩在了身后。

2020年一季度主要公司利率統(tǒng)計(jì)

但是從各家公布的一季度毛利率情況來(lái)看，主打線(xiàn)上的三只松鼠反而不占優(yōu)勢(shì)。2020年一季度良品鋪?zhàn)印⑷凰墒?、好想你的銷(xiāo)售毛利率分別為29.61%、27.15%、27.64%，同行洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)油诘拿蕿?2.12%、40.42%，三只松鼠幾乎是墊底的存在。

如果單看凈利潤(rùn)增速的話(huà)，我們發(fā)現(xiàn)雖然2019全年三只松鼠營(yíng)業(yè)收入為102億元，同比增長(zhǎng)45.3%；但歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)卻只有2.39億元，同比增速為-21.43%。同期，良品鋪?zhàn)雍秃孟肽愕膬衾麧?rùn)增速為42.68%、48.66%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富

從成本角度來(lái)看，去年良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、好想你的營(yíng)業(yè)成本分別為52.6億、73.45億和43.15億。相比2018年同期分別增長(zhǎng)19.8%、46.22%和21.9%。

綜合上述數(shù)據(jù)來(lái)看來(lái)看，一方面三只松鼠營(yíng)業(yè)成本是三家中增幅最大的，另一方面其作為“后浪”取得了不錯(cuò)的營(yíng)收，但是凈利潤(rùn)增速并不占優(yōu)。