近兩日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）動(dòng)作頻頻，先是公布了盈警預(yù)期，又宣布要發(fā)行債券融資，緊接著國際知名投行紛紛對其進(jìn)行積極評級(jí)，股價(jià)一日上漲5.48%，一連串操作令人眼花繚亂。

具體來看，公司預(yù)期2020年上半年可比收入會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長，但是由于第一季度疫情沖擊疊加額外增加成本，所以凈利潤會(huì)同比下降45%~60%。而發(fā)行國際債券方面，數(shù)額還沒確定，擬用于為現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資及一般企業(yè)用途。

除了盈警，蒙牛乳業(yè)在這段時(shí)間還有四個(gè)關(guān)注點(diǎn)。第一，被納入恒生國企指數(shù)，6月8日生效。第二，股價(jià)自3月份以來呈上升趨勢，近段時(shí)間更加明顯。第三，與京東升級(jí)合作618，計(jì)劃三年成交額超200億。第四，品牌代言人羅志祥和肖戰(zhàn)紛紛陷入負(fù)面輿情漩渦。

這意味著，到底是蒙牛的奶變得更好賣了，還是乳制品的春天來了？

液態(tài)奶和奶粉聚焦，去庫存成為主旋律

從財(cái)報(bào)與數(shù)據(jù)上來看，近一年來蒙牛其實(shí)主要在做3件事——聚焦、去庫存、造品牌。

這一方面，主要體現(xiàn)在出售君樂寶股權(quán)與海外并購上。

2019年，蒙牛以40億元的價(jià)格出售了君樂寶的股權(quán)，這被視為一個(gè)斷臂的舉措，也因此導(dǎo)致2020年雙千億的目標(biāo)難以達(dá)成，進(jìn)一步與伊利拉開了差距。

但是過去這些年，其實(shí)蒙牛對君樂寶一直是放養(yǎng)狀態(tài)，作為河南的一大支柱奶企，君樂寶的業(yè)務(wù)和蒙牛有諸多重疊業(yè)務(wù)，但是又沒辦法更好的融合，所以干脆放生，順便優(yōu)化ROE和凈利潤，把更多資源傾注在對“中央軍”的培養(yǎng)上。

所以我們看到，2019年財(cái)報(bào)中蒙牛把售賣君樂寶的收入計(jì)入奶粉一項(xiàng)，這也大概率意味著蒙牛在降低自身體系的權(quán)重，將這一部分業(yè)務(wù)交給旗下的雅士利來承擔(dān)。

于是，聚焦液態(tài)奶更加成了一大重點(diǎn)。

比如，在蒙牛的營收占比中，液態(tài)奶一直保持85%以上的權(quán)重，但是冰淇淋和其他乳制品，在2019年?duì)I收分別下降了5.95%和14.95%，收入構(gòu)成各自下降了17.91%與25.76%，這表明蒙牛未來的下注重心，進(jìn)一步回歸到液態(tài)奶。

但是，和底蘊(yùn)雄厚的伊利相比，蒙牛在產(chǎn)業(yè)鏈上并沒有什么優(yōu)勢，從增長速率來看，伊利甚至要更甚一籌。為了在液態(tài)奶方面進(jìn)行追趕，蒙牛2019年對價(jià)6億澳元收購澳洲第二大奶企LDD，加快液態(tài)奶與進(jìn)口奶的步伐。

而在此之前，蒙牛集團(tuán)更是進(jìn)行了多次海外并購，比如2016年4月以3億澳元收購澳大利亞乳企Burra Foods 51.35%的權(quán)益，又在2017年3月又與新西蘭AsureQual-ity集團(tuán)及Theland Tahi Farm聯(lián)合簽署特侖蘇新西蘭專屬牧場合作協(xié)議，2019年9月蒙牛收購澳洲有機(jī)奶粉企業(yè)貝拉米100%股權(quán)。